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（原标题：中信建投期货：美国铜关税确定，沪伦铜承压）

汇通财经APP讯——铜：隔夜沪铜企稳于 78500 元附近，伦铜收至 9682 美元，目前 CL 溢价约 28.5%。宏观内强外弱。国内，地产改善预期升温，铜价企稳小幅回暖。海外，特朗普宣布 8 月 1 日对进口美国铜征收 50%关税，美联储警告关税带来的通胀施压，沪伦铜回升有限。基本面中性偏空。昨日上期所铜仓单增加 393 吨，本周上海保税铜库存环比上周降 0.41 万吨至 6.88万吨，LME 铜累库 975 吨至 10.8 万吨。本周进口比价修复，出口窗口关闭、进口盈利改善造成库存减少，但产业供需整体延续双弱格局。总体来看，短期铜价走势主要由美国铜进口关税有关，关税威胁比例与落地时间的超预期，引发的回流抛压与套利驱动，均对沪伦盘面形成拖累，近期沪伦铜或延续偏弱震荡。今日沪铜主力运行区间参考 78000-79000 元/吨。策略上，区间为主，激进者仍可逢高沽空。股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.48%，深证成指涨 0.47%，创业板指涨 0.22%，科创 50 跌 0.32%，沪深 300 涨 0.47%，上证 50 涨 0.62%，中证 500 涨 0.50%，中证 1000 涨 0.25%。两市成交额为14941.48 亿元，较前一交易日减少约 110.28 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：房地产(3.19%)，石油石化(1.54%)，钢铁(1.44%)。表现最差的行业分别为：汽车(-0.62%)，传媒(-0.54%)，国防军工(-0.41%)。基差方面，四大期指基差基本持平，小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-2.90%、-4.60%，IC、IM 当季合约年化基差率为-10.40%、-13.10%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。上个交易日沪指震荡走高，收涨 0.48%，两市成交额小幅下降。昨日上证指数上行，再创年内新高，下午市场或受近期房地产政策预期提振，房地产板块快速上涨，短期房地产市若迎来新一轮政策有助于楼市快速修复，或可期待房地产价格止跌回稳，而房地产市场止跌回稳将较大幅度地提振社会消费、投资信心，或将进一步强化资本市场交投热情。近期沪深两市上涨趋势逐步确立，短期内向上可能性较大，向下调整幅度有限。IC、IM 有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.48%，深证成指涨 0.47%，创业板指涨 0.22%，科创 50 跌 0.32%，沪深 300 涨 0.47%，上证 50 涨 0.62%，中证 500 涨 0.5%，中证 1000 涨 0.25%，深证 100ETF 涨0.5%。两市成交额为 14941.48 亿元，较前一交易日减少约 110 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：房地产(3.19%)，石油石化(1.54%)，钢铁(1.44%)。表现最差的行业分别为：国防军工(-0.41%)，传媒(-0.54%)，汽车(-0.62%)。昨日股指继续上行，在国内政策端积极发力以及流动性宽松支撑下，市场风险偏好有望进一步改善，股指或以偏强震荡为主。策略方面，中期期权备兑组合可继续持有；短期而言，期权隐波有所上行，当前期权隐波相较于历史波动率有一定溢价，但考虑到隐波处于低位区间，波动率卖方策略需注意控制仓位，防范波动继续放大风险。国债期货：周四，国债期货下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 0.36%，10年期主力合约跌 0.16%，5 年期主力合约跌 0.14%，2 年期主力合约跌 0.04%。30 年期国债活跃券收益率上行1.6bp 至 1.876%，10 年期活跃券收益率上行 1.45bp至 1.6595%，2 年期活跃券收益率上行 1.5bp至 1.39%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和 3T-TL分别变动 0.007元、-0.115元和-0.095元。单边策略：受房地产棚改政策预期的影响，期债再度调整。短期承压不改中期上升趋势，主因需求面偏弱的背景下，很难开展类似于 2017 年那般大力度的棚改货币化进程。CPI 仍偏低，最新 PMI 处于收缩区间，资金面维持宽松，基本面整体对债市仍友好，长债走牛的逻辑未变，建议继续持有 TL 多单。跨品种策略：政策扰动不改资金对长债的偏爱，且降准降息预期短期可能降温不利于短债，继续持有空短多长的套利组合。套保策略：近期基差向上有所修复，当前可逐步平仓空头套保组合头寸。沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应端，原生铅减复产同时存在，增减相抵之后预计生产维持增量。再生端，安徽、河北地区部分炼厂有结束检修计划，再生铅供应将会出现小幅提升。整体开工或将继续维持低位，短时累库压力不大，炼厂出货情绪或将继续谨慎观望。需求端，传统旺季到来市场对消费仍保有乐观预期，关注蓄企调涨电池价格传导效果。总体来看，废电瓶价格回暖，成本支撑渐强，需求预期渐暖，关注宏观能否形成合力。沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，美联储理事沃勒称可以考虑 7 月降息，宏观情绪多空交织，美元指数低位反弹。基本面看，供应端，原料方面，7 月国内主要矿山选厂正常开工，内蒙古个别企业暂时停产检修。供应端，据钢联统计，国内炼厂生产积极性较强， 7 内仍有小幅增量。需求端，南北方地区镀锌厂家接单天数萎缩，昨日社库小幅累增，消费仍未见好转，锌价上方承压。整体来看，黑色情绪提振锌价，然短时现货支撑仍显不足，锌价上行乏力。橡胶：周四，国产全乳胶 14350 元/吨，环比上日上涨 350 元/吨；泰国 20 号混合胶 14200 元/ 吨，环比上日上涨 320 元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收 54.3 泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收 47.55 泰铢/ 公斤，环比上日上涨 0.25 泰铢/公斤；云南胶水报收 13.5 元/公斤，环比上日上涨 0.1 元/公斤；海南胶水报收 12.8 元/公斤，环比上日持平。截至 2025 年 7 月 6 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比下降 0.02 万吨，降幅 0.02%。中国深色胶社会总库存为 79.1 万吨，环比增加 0.25%。其中青岛现货库存增 0.05%；云南降 0.31%；越南 10#增 6%；NR 库存小计增 4%。中国浅色胶社会总库存为 50.2 万吨，环比降 0.45%。其中老全乳胶环比降 0.9%，3L 环比增 7.9%，RU 库存小计降 1%。观点：随着东南亚主产国雨季接近尾声，在今年未出现持续性干旱的情况下，橡胶树树况预计尚可，在雨季结束预计供应迎来正常上量，整体而言，近期以及过去半年的供应符合预期。需求端来看，国内轮胎行业在生产活动放缓之后，成品库存迎来消化，尽管当下的时点状态依然弱势，但并未呈现更弱的动态变化。随着宏观预期来袭，RU&NR 强势反弹，然基本面变化有限，反弹持续性有待观察。螺纹钢：本周 247 家钢厂日均铁水产量 239.81 万吨，周环比下降 1.04 万吨；螺纹钢产量环比下降 4.42 万吨，库存下降 4.84 万吨，表需下降 3.37 万吨至 221.5 万吨。短期供需双弱，但库存仍处于去库通道。近期“反内卷”，”推进传统产业转型升级”等利多消息频出，市场情绪偏向乐观，叠加成材端矛盾尚未完全显现，低库存背景下下游补库积极性上升，进一步推升盘面，螺纹反弹加速，短期空单规避。热卷：产业端，钢联数据显示，本周热卷产量减产 5 万吨，库存微增 0.63 万吨，表需环降 1.86 万吨。近期“反内卷”，”推进传统产业转型升级”等利多消息频出，市场情绪偏向乐观，叠加成材端矛盾尚未完全显现，低库存背景下下游补库积极性上升，进一步推升盘面。中信建投期货公司授权由“专注国内期货衍生品交易的专业行情分析资讯网站”：【汇通财经 http://www.fx678.com 】转发

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